软银的群狼方阵

　　与谷歌借助创新，不断推出革命性产品的核心能力相比，软银的优势在于其旗下直营和投资的众多企业已构成了庞大的互联网方阵。作为一名精明的投资商人，孙正义希望这种“群狼优势”能发挥出更大的势能

　　文·李杨

　　“互联网就是我的信仰。我希望能专注于一个行业，成为行业第一。”近十年来，软银集团董事长兼总裁孙正义几乎把全部身家押在互联网上,先后投资了800多家互联网企业，他也因此成为全球互联网行业最大的风险投资商。诸如新浪、网易、携程、盛大、分众传媒，还有阿里巴巴、当当、淘宝网等知名企业都先后得益于软银的“金手指”而一举成名。

　　然而，与其他风险投资商借助项目IPO，获利后快速退出的投资战略不同，孙正义却坚持着“另类投资理念”，即结合投资的风险性和战略性，在保证现金流及盈利的前提下，长期持有优质项目的大部分股票，从而实现运营与投资的良性互动。

　　意味深长的“移 动”战略

　　在孙正义看来，下一场互联网革命即将发生，而主战场恰恰就是移 动互联网领域。因此他希望软银在打造成亚洲最大的互联网公司的同时，能进一步抢占最大的移 动互联网市场。“十年前我关注的是投资美国网络公司。五年前我关注的是投资日本网络公司。今天我最大的兴趣是投资中国等亚洲公司。”

　　随着亚洲互联网市场的高速增长，欧美市场在互联网世界的权重逐渐降低。过去全球最成功的互联网公司几乎都从欧美市场孵化出来，但目前“如果不能在中国做到最大，就没有办法在全球做到最大。很多中国的网络公司将会成为全球最大的网络公司。”基于如此判断，孙正义希望软银能成为中国优秀互联网企业的孵化器。

　　另一方面，尽管软银在互联网业树大根深，但仍无法与目前的谷歌进行抗衡。“如果你把软银看成一个网络公司，它是全球现金流(EBITDA)第二大的公司。我们比 eBay 大，比亚马逊大，仅次于谷歌。”相比自己已经获得的众多成功项目，孙正义更看重的是成为全球互联网领域未来的“掌门人”。而“移 动互联网”战略恰恰成为他实现这一目标的基石。

　　孙正义认为，当前谷歌占据了“欧美市场”和“电脑上网”两大市场先手，软银唯有用“亚洲市场”和“移 动互联网”回应方能取得市场先机。而软银的机会在于，随着用户使用习惯的变化，在日益重要的移 动互联网市场取得领先。

　　亚洲战略与移 动互联网战略相结合的样板是日本。事实上，早在两年前，软银以18万亿日元(155亿美元)收购了全球移 动通信巨头英国沃达丰的日本业务，当时沃达丰日本是当地第三大移 动运营商。但由于软银没有经营电信业务的经验，很多人判断这次重量级收购将遭遇失败，软银将陷入进退两难的僵局。然而最糟糕的情况并没有出现。如今软银已成为日本第一移 动运营商，在手机新用户中所占份额超过50%。

　　“我们希望成为世界上排名第一的移 动互联网公司,不仅仅是排名第一的手机公司。这是接下来十年的计划。”如今，日本市场大多数的手机都实现了3G网络，渗透率达到了30%，超过欧美的20%。此外，基于移 动互联网的数据通信业务前景乐观，日本还在尝试3.5G的手机网络。而真正令孙正义看到未来希望的，是苹果公司面向3G网络的iPhone手机的诞生。在他看来，手机在不久的将来将成为人们上网的首选终端。如今，无论走到哪里，孙正义总是习惯随时掏出iPhone的3G手机，随时宣讲他有关于移 动互联网的新投资理念。

　　孙正义认为，数据业务正在超越语音成为手机业务的主流。过去8年，手机芯片的处理速度增长了近400倍，手机显示屏幕也越来越大，分辨率、像素达到了原来的20多倍。移 动互联网用户的迅速增长也令雅虎在日本的一个移 动门户网站业务激增—访问量在过去两年增长了近100倍。在日本市场，用手机下载音乐的数量已经是电脑下载的10倍。此外，访问社交网站也是移 动互联网应用的另一重点。一年前通过电脑对日本主流社交网站的访问量还占到九成，现在下滑到不足四成。手机移 动消费的巨大潜力令孙正义信心满满，他表示，软银抢占未来移 动互联网市场高地的战略目标势在必行。

　　打造差异化与集中化的混合体

　　根据竞争战略理论，“差异化战略”使企业因能够为顾客提供独特价值而与众不同。一方面，软银的“坚守不退”与其他风险投资构成差异化，满足了一部分有长远打算的创业企业的需求，能够帮助其打造品牌形象、构筑竞争的高门槛；另一方面，其“运营-投资互动”的架构则保证了坚持战略的长期实施。在此基础上，“集中化(聚焦)战略”成为软银的第三阶段，而重点开发亚洲市场的移 动互联网战略则是软银结合差异化与集中化的混合体。

　　与谷歌借助创新，不断推出革命性产品的核心能力相比，软银的优势在于其旗下直营和投资的众多企业已构成了庞大的互联网方阵。作为一名精明的投资商人，孙正义希望“群狼优势”能发挥出更大的势能。目前在亚洲，软银除了提供手机、宽带、网络服务器等基础设施外，还渗透进体育、新闻、音乐等内容业务，在内容、门户、基础设施上构成垂直链条。

　　投资不是“天女散花”，孙正义希望通过垂直整合和横向整合，与被投资公司享受良好的“协同效应”。“他们可以互相帮助来达到越来越大的成功。”这种帮助的样板是雅虎与阿里巴巴借并购配合做大市值。过去，软银就像创业企业的母亲，并不侵犯“父亲”(创业者)权威；如今“表兄妹”被安排“相爱”，追求“协同效应”的“软银规则”得以在各公司董事会执行，软银对网络业控制力可见一斑。

　　借助这种“子子孙孙”的渗透与交融，孙正义希望能把握互联网全局的平衡，降低自己出错的风险，同时通过细分市场“积小胜为大胜”，逐步扭转对阵谷歌的劣势。

　　“我不仅仅关注一个商业模式。我希望软银集团在接下来三百年都存活下去，并且取得成功。”对永续经营的渴望使得孙正义更关注平衡。“必须要有一个平衡，在基础设施方面，在门户方面，在搜索方面，在内容方面都要取得平衡，这是我的战略。”

　　平衡使得投资家面对未来拥有安全感，但光靠平衡无法取得胜利，为此，孙正义正在缩小“包围圈”。“不管这个行业有多小，只要做到第一，我就能满意。”孙正义表示，“你们可能在某个小镇成为第一，可能在某个业务领域成为第一。很小的人群，很小的领域，这个都不要紧。你只要成为第一，客户就需要你。某一天你会成为一个大的领域的第一。”

　　战略与“个人风格”

　　文·宋国良

　　孙正义的成功有两个必备的条件，而这两个条件是一般VC所不具备的：专注和耐心。

　　孙正义自称：“互联网就是我的一种信仰。”软银的运营和投资都在互联网领域：内容、门户和基础设施。除了直接运营，占据控股地位也可以掌握企业的运作。投资基金运营具体业务，不但可以带来现金流，也可以带来管理的经验和对行业的感觉。因为软银做得非常专业，所以成为互联网业VC 的领跑者。

　　孙正义对所投资企业的耐心，来自其自身雄厚的资金实力。比如，他可以从2000年起两次对阿里巴巴注资，直到2007年成功上市。一般VC没有这样的条件，因为他们通常会和投资人约定：基金成立后一至三年内将资金投出，并在五至六年内收回投资。这种约定预留给基金管理人的空间很紧，他们压力大，往往没有耐心等待项目成长，造成了投资浮躁。所以，他们往往不敢投资于这些前途未卜的互联网企业。

　　孙正义的投资布局(2008年4月巨资注入千橡互动)有其特定的战略考虑，但不足以成为一般投资者的风向标。就产业链布局而言，相对于软银的“企业方阵”，谷歌确实有短板。但是，软银所投资的企业并不是一个董事会。各公司都是独立法人，利益并不一致，“协同效应”只有对各家都有好处的时候才会得到响应。

　　［本文作者为对外经济贸易大学金融学教授，曾任瑞士信贷第一波士顿投资银行中国业务副总裁。］